3月20日，A股市场最吸睛的焦点，无疑是一只CPO股票——源杰科技（688498.SH）盘中一度20CM涨停，最高触及1140元，截至收盘仍大涨17.37%，报1114.99元。
这个价格，让源杰科技一举反超“寒王”寒武纪，正式加冕为A股第二高价股，仅次于贵州茅台，寒武纪以1025元位列第三。
全日，沪指在4000点关口反复拉锯，收盘时跌1.24%，失守4000点，收于3957.05点，这是今年来首次收盘在4000点以下。科创板、创业板、微盘、北证50随之下挫。
而创业板指则收涨1.3%，且盘中一度大涨逾3%，触及3426.61点，创下年内新高。
盘面上，光伏、锂电池、CPO题材逆势走强。而算力租赁、金融科技、网络安全、AI应用、商业航天、机器人、存储器等概念股纷纷下挫。
市场逾4700股下跌，成交额增加1756亿，达2.3万亿元。
新千元股为什么诞生在CPO？
源杰科技从去年4月9日的低点87.99元算起，在12个月内累计涨幅达11.67倍。3月20日，源杰科技不但新晋千元股，而且也成为科创板继寒武纪后的第二只千元股、A股历史上第八只千元股。
源杰科技的涨停并非孤立事件。当日，光模块三大龙头集体走强——新易盛8.32%、中际旭创涨6.40%、天孚通信1.30%。此外，长光华芯涨超11%，光库科技、仕佳光子等纷纷跟涨。
去年同期，源杰科技仅位居A股市场第65位，价格远低于北方华创、比亚迪等高价股。
市场为何追捧源杰科技？核心逻辑在于：AI算力已成为新时代的“硬通货”，而光芯片则是挖金热中卖铲子的那个人。
资料显示，源杰科技主营业务为光芯片的研发、设计、生产与销售，已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系。在AI算力需求快速增长的背景下，公司在AI数据中心市场实现大幅度增长，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片。
业绩是最好的证明。根据公司发布的2025年业绩快报，2025年公司实现营业收入6.01亿元，同比增长138.50%，实现净利润1.91亿元，同比增长3212.60%。公司表示，数据中心业务增长占整体收入比例提升，加之数据中心产品毛利率较高，带动净利润水平同比增加。
近期，阿里云、百度智能云双双官宣上调算力价格，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%，腾讯云混元系列模型也普遍涨价超400%。
值得一提的是，近日，GTC与OFC大会的召开再度推升了CPO概念的热度。东方证券认为，英伟达采用Rubin+LPX的部署形式有望间接改善云厂商的盈利能力，加速低时延AI推理应用落地，逐步激活庞大的推理需求市场，进一步推动光通信需求，对于scale out场景下，CPO方案逐步成熟。
动荡下的主线
3月20日，截至收盘，沪指报3957.05点，跌1.24%；深证成指报13866.20点，跌0.25%；科创板、创业板、微盘、北证50跟着下挫。
但创指涨1.30%，盘中一度上涨逾3%，触及年内新高。
盘面上，光伏、锂电池、CPO题材逆势走强。而算力租赁、金融科技、网络安全、AI应用、商业航天、机器人、存储器等概念股纷纷下挫。
沪深两市成交额较前一交易日增加1756亿元，达2.3万亿元。全市场超4700只个股下跌。
在地缘风险冲击下，作为替代品的储能、光伏爆发，特斯拉“扫货”点燃了资金的热情。
当日，光伏、储能概念股集体大涨，九洲集团涨超13%，正泰电源涨停，上能电气20CM涨停，首航新能、德业股份也同样涨停并创历史新高。
消息面上，有市场传闻称，特斯拉计划从中国采购总价29亿美元（约合200亿元人民币）的光伏制造设备，正与特斯拉太阳能项目进行谈判的中国企业包括上能电气、拉普拉斯等。
据CESA储能应用分会产业数据库不完全统计，2026年2月，中国企业在海外共斩获30个储能订单，总计容量为35.71GWh。
东吴证券预测，户储进入新的一轮增长周期，全球储能装机2026年或有60%以上增长。
机构策略：Risk off下，多元资产“失灵”？
值得一提的是，近期投资圈内，关于多资产策略“失灵”的讨论甚嚣尘上。在市场“逆风”下，股债双杀，黄金、大宗商品、避险资产齐齐大跌下，这套分散投资的逻辑，走不通了。
融智投资基金经理夏风光认为，本周市场恐慌性情绪开始显现，特别是到了周五更为明显。小盘股和微盘股出现了明显的踩踏，流动性消退，市场的情绪快速降温。结合本周白银黄金都出现了快速的回调，显然已经是非常典型的Risk off（注：Risk off 表示投资者减少对高风险资产的配置，转而买入低风险、高安全性的资产）特征了。
融智投资FOF基金经理李春瑜则表示，受中东地区地缘冲突引发的全球滞胀预期和流动性收紧担忧影响，近期股、债，贵金属、大宗商品等同步下跌。对多元资产策略来说属于尾部风险，是最不利的市场行情。多元资产策略的核心是便是通过配置低相关性资产来分散风险，降低波动，获得长期稳健收益。
前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，目前多元策略走不通，与当前地缘冲突有关，当出现危机的时候，股债会出现双杀的局面，并且这次情况和以前不一样，这次中东冲突，本来战争会提升避险情绪，推高黄金。结果因为霍尔木兹海峡被封锁，油价暴涨，导致美国通胀预期再起，美联储降息时间推迟，从而导致金价下降。
但杨德龙表示，“未来多元资产策略还是有效的。”
财信证券认为，目前技术面上沪指已位于箱体震荡区间下沿，但随着海外宏观扰动反复冲击市场，以及A股即将进入财报季，短期A股市场信心与资金做多动能仍待提升。中期来看，在财政政策及货币政策“双宽松”基调延续、居民储蓄资产持续入市、全球AI科技仍持续突破等共同驱动下，本轮A股行情基础依旧牢固。
夏风光认为，进入到Risk off阶段以后，保持一份警惕是应该的，也是有必要的。但是只是因为下跌而去看空，就如同年初进场的资金，因为上涨而去看多，道理是完全一样的。地缘政治演进不好预测，恐慌情绪何时好转更无需多想。
“跌时重质，在本周沪深300指数相比小微盘来说明显抗跌。宏观上来看国内不存在通胀的压力，油价高位带来的输入性通胀，并不完全是坏事。这和美国基本面是截然不同的。同时国内的能源供给多元化，特别是在新能源上优势特别明显，光伏风能水电都是全球领先。如果年内PPI能够延续上行趋势，进而回正，沪深300的ROE有望增长，那么当前价格的下跌会带来更为明显的估值优势。”夏风光说。
其认为，对于投资人来讲，手里股票的质地如何才是关键，如果持有的是符合产业升级大方向的龙头，或者是自由现金流出色的红利股票，那么就应该放下做短差的念头，坚定长期持有的信心。
青岛安值投资高级研究员程天燚也指出，近期市场延续弱势格局，短期缺乏明确主线引领，市场整体呈现弱势整理态势。尽管短期市场调整节奏较快，但战争事件对国内经济基本面的实质影响有限，也未改变市场核心上涨逻辑。叠加当前市场已逐步进入潜在支撑区间，附近区间或迎来阶段性抵抗，后续呈现弱势震荡格局的可能性较大。
其建议后续布局可聚焦两大主线：一是受益于 AI 产业爆发的相关需求链；二是契合“十五五”规划导向的电网、电力等领域。
“中长期来看，国际秩序重构与我国产业创新趋势共振是本轮A股回暖、中国资产重估的核心驱动。”中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，中东冲突引发的短期冲击并未动摇上述中期逻辑。若地缘格局变化进一步加速国际货币秩序重构进程，反而可能强化中国资产重估逻辑。此外，在宏观范式转换与资本市场制度改革持续推进的背景下，A股的底层环境正在发生结构性改善。市场运行机制与投资者结构的演进，使其相较以往更具备形成“稳进”格局的条件，中长期A股仍有望延续稳健上行趋势。
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